关于风险投资的基础知识

风险投资公司与风险基金

一家风险投资公司（VC firms）通常由10名左右的专业人员组成，他们担任风险投资基金（VC funds）的普通合伙人（general partner , GP）。大部分风险投资基金采用有限合伙的组织形式，成立时约定合伙期限（一般为10年，可以视情况适当延长）。风险投资基金的有限合伙人大多为机构投资者。有限合伙人在基金存续期间内承诺的资本总量被称为基金的承诺资本。通常来说，1%的承诺资本由普通合伙人提供。通常所有的投资都在基金存续期的前5年内完成，这几年被称为投资期或履约期。投资期结束后，风险投资基金只能对现有的项目进行后续投资。

风险投资行业从业人员的职业发展道路

对于风险投资行业的从业人员来说，其职业发展道路上的层级并不太多。最高层级是“合伙人”，在这个称谓前面还可以冠以一些表明经验、成就和薪酬水平的词（如“管理合伙“资深合伙人”）。虽然一些人通过成立自己的基金或者由于之前的成功，从一开始就成为基金的合伙人，但是大多数风险投资家还是必须通过努力一步一步获得提升。通向合伙人有两个路径。第一个路径适用于工作经验有限、资历尚浅的从业人员。他们往往从投资经理或总监这样的职位开始做起，主要协助合伙人进行项目的初步筛选、尽职调查以及其他的辅助性工作。前几年中，他们鲜有机会单独负责投资项目或进入投资组合公司的董事会。他们就如同学徒一样，随着工作经验的积累和对投资理解的加深，会被逐渐赋予更多的职责。通往合伙人的道路和时间长短因人而异，如果表现良好又恰巧遇到好的机会，一些人可能会在两年内就成为合伙人。然而，也有一些风险投资公司没有内部晋升体制，即便是最优秀的投资经理也会被要求离开公司去获取更多的经验。一些风险投资公司会招聘大学毕业生作为分析师，虽然这个职位通常不能直接通向合伙人，但是如果在工作几年后回到学校继续深造（例如获得MBA 学位），那么日后成为合伙人的机会就会大大提高。

第二个通往合伙人的途径是以风险投资家的身份进人这一行业。这一途径更适合那些成功的创业者或者拥有多年工作经验的资深经理人。拥有风险投资家的头衔并不意味着可以和基金合伙人同等分享公司利润。风险投资公司设立这份头衔的主要目的是给那些转型做风险投资的人一次尝试的机会，并给予他们一个符合身份和地位的职位。这些风险投资家进入公司之后马上就会被要求独立负责投资项目，并且利用自身人脉资源为公司带来新的投资机会。这样一来，这些风险投资家很快就会知道这份工作是否真正适合自己。风险投资家晋升合伙人的速度通常很快，有了一两个成功的投资项目之后就能顺利升职。也正因为这样，风险投资家的基本工资并不高，背后的理念是如果他们做的好，很快就能获得合伙人资格。

管理费与附带权益

普通合伙人的收入有两个来源：管理费和附带权益。管理费被视为基本工资，薪酬中更大的一部分则来自附带权益。在多数基金中，附带权益的比例会提前设定，合伙人对他们应得的附带权益从开始就十分清楚。

风险投资是一个周期很长的商业活动，投资者需要经过多年的等待才能获得投资回报。然而，相关的支出却从第一天就开始产生：工资必须支付，尽职调查也必须马上进行。因此，基本的管理费是必要的。管理费通常根据基金规模大小设定，一般来说为承诺资本的2.5%。有时，管理费在基金的存续期内会保持不变，但是在大多数情况下，管理费在5年的投资期过后会有所减少。

风险投资家的薪酬架构的另一个重要组成部分是附带权益，简称附带（carry）。附带权益使普通合伙人能分享基金的收益，而且从历史数据看，附带权益是普通合伙人薪酬的最大部分。大多数风险投资公司将附带权益的比例设定为20%。附带权益基础是普通合伙人在有权分享基金利润前必须跨郭的一道门槛。大多数公司将利润计算为退出收益与承诺资本的差额。